全面注册制后，新股不再是无脑申购都能赚钱了。随着新股发行条件放宽，供给进一步加大，许多质地差、发行价高的新股频繁破发。所以，新股申购不再是从前稳赚不赔的生意，申购时要细细辨别。

发行价：33.03元，发行市盈率：63.28倍，申购日期：-2-28，板块：生物制品

研究、开发、生产及销售针对生物毒素及生物安全领域的预防和治疗药物。

从Q2经营数据可以看出，主要收入来源为抗蛇毒血清、马破免疫球蛋白，收入占比分别为61.58%和37.28%,毛利率分别为90.52%和73.12%，毛利率非常高，说明产品定价权是很高的。

主要收入来自境内，境内收入占比98.86%。

前五大客户收入占比54.75%。

营业总收入从年万增长到年的2.09亿，年化增长率19.65%，扣非净利润从年万增长到年的万，年化增长率46.38%。

这里有初始经营规模较小的缘故，我们看近两年，收入年首次下降，年虽恢复增长，但增速相比以往显著降低了。扣非净利润、年达到万左右的台阶，年达到万左右的台阶，并非线性增长。

从增速来看，公司的增长应该是降速或者遇到瓶颈了。

毛利率很高，近些年维持在80%以上，主要是公司的主要产品抗蛇毒血清为国内独家生产及销售，毛利率非常高。毛利率之所以逐步下降是由于抗蛇毒血清增长已经乏力，而马破免疫球蛋白的毛利率则相对要低一些，其收入占比提升，导致整体毛利率下降。

净利率和ROE都较高，近几年维持在34%以上，ROE则维持在20%以上。

公司盈利能力还是很强的，主要产品都非常有竞争力，使得公司能享有极高的利润率。

公司现有产品聚焦于抗血清抗毒素治疗领域，包括抗蛇毒血清系列、马破免疫球蛋白、抗狂犬病血清。其中，在蛇伤治疗领域，赛伦生物是拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产品的公司，其抗蛇毒血清为国内独家生产及销售，目前尚无任何国外药企进入国内该市场领域。此外，公司生产的马破伤风免疫球蛋白亦是国内独家生产用于破伤风的预防和治疗的药物。

属于细分药品龙头，为国内蛇伤治疗唯一特效药的公司，行业天花板很低，业绩增速比较缓慢。除了蛇伤治疗产品外其余两大产品表现不乐观，无论是盈利能力还是产能利用率均呈现下滑态势。

所以，公司的主要问题还是产品收入天花板太低。未来增长不乐观。

以公司发行价33.03元看，发行后总股本1.08亿，对应市值35.67亿。年扣非净利润对应市盈率62.28倍。行业市盈率35.14倍，相比行业市盈率，以公司的资质看，发行价较高，谨慎申购。

本文内容仅代表个人观点，不作为投资参考依据。